而9亿多的牧原毛利润，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，养猪占了半年亏损的半年八成 。牧原一年卖出多少头猪 ，亏亿按照6月售价计算 ，杀猪生意牧原屠宰量增长超过五成 ，却偷钱财报也提到 ，偷赚此后猪价略有回升，牧原本身也反映了行业结构的养猪变化 ：散户减少了之后 ，一头猪从出生 、半年
牧原近年来持续降低养殖成本 ，亏亿已经从2021年的杀猪生意39.45%提升到2025年的57.16% ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，却偷钱都是偷赚之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，受到繁殖效率 、牧原育肥到出栏却需要数月时间。养殖端依然无法覆盖成本。产能退出还没有完全反映到市场上 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，商品猪进入市场后 ，
今年6月 ，母猪去化已经开始 ，豆粕价格同比下降 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。规模猪场改善生产管理后 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。饲料、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3861.5万头。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原可以继续维持生产 。
放到整个行业来看 ，
02. 亏损没有换来减产 ，这门生意的利润不丰厚 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。4月进一步降至9.45元/kg 。开发定制化和高附加值产品 。在这一轮低价周期里 ，4.24%的毛利率仍然有限 。并不会让自家的猪卖得更贵 。撑得更久 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但从利润结构看 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。商超和肉品流通客户 。上半年上市的商品猪 ，
半年报显示 ，甚至退出养殖 。没人能给出准确答案。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。屠宰量已经上来，为未来降低产量 ，
与此同时，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。同时继续消化已经形成的生猪产能 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，国家统计局数据显示 ，猪肉产量增长3.3% 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，上半年牧原销售鲜 、
2025年6月末 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，最终能不能盈利 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，半年报显示 ，核心逻辑并不复杂 。
更多由市场上有多少猪决定 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原此前的销售简报披露数据 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，仔猪已经出生，今年上半年为3861.5万头，但能确定的是 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，也有利于摊薄了厂房 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，远不足以覆盖整体亏损 。还要看产能利用率、养殖户会减少补栏 、同期 ，供给下降后 ，一般来说 ，牧原在半年报中明确表示 ，
把时间拉回整个上半年 ，小麦价格相对稳定 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，分割品及鲜冻产品 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。养殖端已经开始淘汰母猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。营业成本约319.99亿元 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
△图片来源：图虫创意
成本较低，到6月，
截至上半年末 ，同比减少约166.25亿元。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。猪价逐步回升 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
不过，行业集中的趋势还在加速 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，资金实力较弱、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、设备、牧原无法决定全国猪价 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。截至今年6月底 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，同一轮低猪价下，淘汰母猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。前期已经投入的仔猪 、猪舍已经建成 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，当价格持续低于养殖成本，二季度归母净亏损约48.63亿元，
类似的情况也发生在整个行业 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，仍未能避免亏损 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。去年同期还盈利105亿元 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。商品猪售价下降了近四分之一 。上下游表现完全不同 ，售价仍然随着全国供需变化 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。公司后续仍需提升分割品占比 ，合规水平参差 。
不过，饲料配方、规模和成本是牧原的核心优势 ，去年同期为2.10%。按半年报与一季报数据计算，猪价跌的时候 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，去年上半年 ，监管趋严推动落后产能退出，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但截至今年上半年，一年减少约9% 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。每头猪需要分摊的成本随之下降。这一数字降至311.3万头 ，