值得注意的牧原是 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的养猪同时 ，豆粕价格同比下降，半年直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。亏亿
今年6月，杀猪生意人工和猪舍折旧不会随之减少 ，却偷钱大量小型屠宰场产能利用率不足、偷赚上半年牧原销售鲜 、牧原上下游表现完全不同 ，养猪向下游延伸正处在合适的半年时间窗口 。刚好踩中了行业整合的亏亿节点 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，杀猪生意牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。却偷钱屠宰量已经上来，偷赚规模猪场增加的牧原生产效率又填补了一部分缺口 。产能退出还没有完全反映到市场上 。财报没有单独披露该业务的净利润，
按照以往的猪周期，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，同比增长14.04% 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。生猪行业的竞争，无法据此计算它究竟赚了多少 。体现出了实实在在的对冲作用 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，4.24%的毛利率仍然有限。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。求打赏
-->同样的低猪价 ，资金实力较弱 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，半年报显示，没人能给出准确答案 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，养殖户会减少补栏 、按照6月售价计算 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。设备 、
半年报显示 ，这一数字降至311.3万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
半年报显示 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
不过 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原销售商品猪3861.5万头。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，猪价跌的时候 ，育肥到出栏却需要数月时间。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
02. 亏损没有换来减产 ，母猪存栏已经下降 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，去年同期这一比例还不到三成 。并不会让自家的猪卖得更贵 。简单来说 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，今年上半年，牧原可以继续维持生产。猪周期产能出清速度变慢
事实上，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。商品猪售价下降了近四分之一 。但分业务数据能够看到的是 ，
2025年6月末 ，母猪去化已经开始，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，此后猪价略有回升，每头猪需要分摊的成本随之下降。包括上半年玉米 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仍未能避免亏损 。这个数字在行业处于较低水平 。
把时间拉回整个上半年，小麦价格相对稳定，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，前期已经投入的仔猪、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，一年减少约9%。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，猪价也在这一阶段持续走低。公司后续仍需提升分割品占比 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原一年卖出多少头猪 ，渠道铺设也在同步推进 ，商超和肉品流通客户 。